◇미국의 주택 착공이 4월 이후 가장 빠른 속도로 증가하다
💌 US Housing Starts Increase to Fastest Pace Since April
미국의 주택 착공 건수는 한 달 전 하락한 후 8월에 반등했으며, 이는 건설업자들이 차입 비용 하락에 따른 수요 전망에 대비해 재고 수준을 저울질하면서 주택 건설의 변동이 심하다는 것을 보여줍니다.
수요일 발표된 정부 통계에 따르면 지난달 주택 착공 건수는 9.6% 증가하여 연간 136만 건으로 지난 4월 이후 가장 빠른 증가율을 보였습니다. 블룸버그가 조사한 이코노미스트들의 중간 추정치는 132만 채였습니다.
이 보고서에 따르면 향후 건설의 척도인 전체 건축 허가는 5% 증가한 연율 148만 건을 기록했으며, 단독주택 승인 건수는 4개월 만에 최고치를 기록했습니다.
단독주택 신규 착공 건수는 연간 992,000건으로 16% 가까이 증가하여 2월 이후 처음으로 월간 증가세를 보였습니다. 다가구 주택 착공 건수는 5월 이후 처음으로 감소했습니다.
건축업자들은 2008년 이후 최고치를 기록하고 있는 미분양 주택 재고를 줄이기 위해 지속적인 수요 회복을 기다리고 있습니다. 동시에 미연준이 통화 정책을 완화할 것이라는 기대감으로 모기지 금리는 2022년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이는 판매를 뒷받침하고 재고를 줄이는 데 도움이 되고 있습니다.
하지만 주택 건설이 지속적으로 증가하려면 시간이 걸릴 것입니다. 주택 건설은 2023년 하반기와 올해 초 경제 성장에 기여했지만, 최근 착공 데이터가 발표되기 전 애틀랜타 연준의 GDPNow 전망에 따르면 3분기 국내총생산이 0.3% 포인트 감소할 것으로 나타났습니다.
주택 시장 개선에 대한 기대감으로 투자자들은 미국 건설업체 주식을 선호하고 있습니다. iShares 미국 주택 건설 상장지수펀드는 지난 3개월 동안 약 20% 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.
허리케인 베릴로 인해 2020년 중반 이후 이 지역의 건설 속도가 가장 느려진 지 한 달 만에 남부에서 착공 건수가 15.5% 증가했습니다. 8월의 주택 건설은 중서부와 서부에서도 증가했습니다.
신규 단독주택 완공 건수는 5.6% 감소하여 3월 이후 가장 느린 속도로 감소했습니다.
목요일에는 전미 부동산 중개인 협회에서 기존 주택 판매에 대한 8월 데이터를 발표할 예정입니다. 신규 주택과 달리 재판매 시장은 재고 부족으로 인해 제약을 받고 있습니다.
👨⚕️Personal opinion
금리에 예민한 부동산 시장이 가장 빠르게 금리의 움직임에 반응하고 있습니다.
부동산 관련 주식들이 최근 꾸준히 상승하고 있으며 모기지 금리는 하락하고 오늘 나온 데이터는 신규 주택의 착공 또한 증가하고 있음을 보여주고 있습니다.
신규 주택 착공 건수가 증가하고 있기에 지금 당장 주택 공급이 증가하는 게 아니라 주택 가격 안정에는 큰 도움을 주지는 못할 것이지만 앞으로의 공급에는 긍정적인 영향을 줄 것으로 생각됩니다.
◇연준의 금리 인하 주기가 예상보다 짧을 수 있습니다.
💌 Fed rate-cutting cycle could be shallower than expected
미국 연방준비제도이사회가 수요일에 많은 기대를 모았던 금리 인하 싸이클을 시작하였지만 앞으로 몇 달 동안의 금리 인하 폭은 시장의 예상보다 더 얕을 수 있습니다.
일부 주요 투자자와 애널리스트들은 경제의 지속적인 강세로 인해 금리가 상대적으로 높은 수준으로 유지될 수 있는 금리 인하 싸이클을 보고 있으며, 경기 침체가 있을 경우에만 큰 폭의 인하가 의미가 있다고 말합니다.
채권 중심 자산운용사 PIMCO의 전 대표인 모하메드 엘-에리안은 Reuters에 보낸 이메일에서 "현재 시장이 연준에 기대하는 금리 인하 수준은 대부분의 연준 관리와 이코노미스트들이 생각하는 수준을 넘어선다고 생각합니다."라고 말했습니다.
수요일에는 50bp 인하 또는 25bp 인하가 예상되고 있으며, 화요일에는 더 큰 폭의 인하에 베팅이 쏠리면서 시장 변동성이 확대될 것으로 예상되고 있습니다. 연준은 금리 결정 발표와 함께 향후 금리 인하 경로에 대한 전망도 업데이트할 예정입니다.
6월의 최신 전망에서 연준 관리들은 인플레이션을 억제하는 데 필요한 장기 '중립' 금리를 2.8%로 추정했습니다.
투자자들은 내년 말까지 약 240bp의 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 현재 5.25%~5.5%에서 3%에 가까운 금리 인하에 해당합니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬로크에 따르면 이러한 금리 인하 속도는 경기 침체를 의미한다고 합니다.
슬로크는 화요일 메모에서 "컨센서스가 연착륙을 예상하고 있다는 설문조사에도 불구하고 금리 시장은 본격적인 경기 침체를 염두에 두고 가격을 책정하고 있습니다."라고 말했습니다.
2년 만기 국채 금리는 금리 하락에 대한 기대감으로 지난 4월 2024년 최고치 대비 약 140bp 하락했습니다. 화요일 3.61%는 향후 2년 동안 금리가 평균적으로 그 정도 하락할 것이라는 것을 의미합니다.
뱅가드의 미국 국채 및 TIPS 책임자인 존 매지이어는 "채권 시장은 지금과 내년 사이에 많은 (금리 인하) 가격을 책정했는데, 이는 매우 공격적인 시나리오"라고 말했습니다. "이러한 시나리오가 실현되려면 경기 둔화가 크게 나타나는 시나리오가 필요합니다."
블랙록 투자 연구소의 글로벌 수석 투자 전략가인 웨이 리는 물가와 반대 방향으로 움직이는 단기 국채 수익률이 시장이 지속적인 인플레이션 압력에 가격을 책정하기 시작하면서 반등할 것으로 보고 있습니다.
"최근 데이터는 경기 침체보다는 경기 둔화를 가리키고 있음에도 불구하고 시장은 일반적으로 경기 침체에 대응할 때만 볼 수 있는 연준의 금리 인하를 공격적으로 가격에 반영했습니다."라고 리는 말합니다. "연준이 금리를 그렇게 크게 또는 빠르게 인하할 수 없을 것으로 생각합니다."
컬럼비아 스레드니들의 수석 금리 전략가인 에드 알 후사이니는 기업 실적 호조와 안정적인 노동 시장이 시장이 기대하는 대폭적인 금리 인하를 정당화하지 못하는 것으로 보인다고 말했습니다.
그는 시장과 경제의 건전성 사이에 단절이 나타나고 있다고 말했습니다. "연체율이 매우 낮고 수익이 매우 건전하게 성장하고 있으며, 이는 노동 시장 및 전반적인 성장과 연결되는 요소입니다."
얼마나 인하할까요?
투자자들은 성장하는 경제에서 노동시장이 강해 인플레이션이 연준의 우려로 남아 있던 1990년대의 금리 인하 싸이클과 비슷하게 움직일 것이라고 전망하고 있습니다.
이는 경기 둔화와 궁극적으로 금융 위기에 대응해 연준이 공격적으로 금리를 인하했던 2007년과 2008년의 더 깊은 사이클과 비교할 수 있습니다.
금리 인하에 따른 시장 가격 재조정이 반드시 투자자에게 파멸을 의미하는 것은 아닙니다.
2024년 선물 시장은 연준이 봄에 금리 인하를 시작할 것이라는 예상이 지배적이었습니다. 금리 인하는 실현되지 않았지만 S&P 500 지수는 AI 관련 대형 기술주 강세에 힘입어 랠리를 이어갔습니다.
채권은 예상보다 금리 인하 주기가 짧았음에도 불구하고 가치가 상승했습니다.
"인플레이션이 고집스럽게 높은 수준을 유지하고 성장률이 하락하는 것은 채권 시장에 힘든 조합이 될 수 있습니다."라고 Morgan Stanley Investment Management의 브로드 마켓 채권 공동 책임자 비샬 칸두자(Vishal Khanduja)는 말합니다.
"하지만 우리는 경기가 둔화되고 있고 디스인플레이션 추세는 그대로 유지되고 있다는 확신을 가지고 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다.
👨⚕️Personal opinion
현재 내년말까지 240bp의 금리 인하를 예상하는 시장의 전망이 연준의 생각보다 너무 나갔다는 지적을 하고 있습니다.
240bp의 금리 인하를 단행한다는 말은 경기 침체가 왔다는 말인데 지금 미국 경제에서는 경기 침체의 가능성이 그다지 높게 나타나지 않고 있기에 이러한 전망은 현실성이 부족하다고 생각합니다.
소프트 랜딩을 예상하고 있지만 240bp의 금리 인하를 전망하고 있다는 것은 둘 중 하나가 틀렸다는 말인데 현 상황에서는 240bp의 금리 인하 예상이 틀렸을 가능성이 높아 보입니다.
◇아마존은 물류센터 직원들의 급여를 시간당 최소 1.50달러 인상하다
💌 Amazon Boosts Warehouse Worker Pay by at Least $1.50 an Hour
아마존은 시간당 창고 근로자의 임금을 시간당 최소 1.50달러 인상하고 프라임 멤버십을 혜택에 추가합니다.
이번 인상이 이번 달부터 아마존의 거대한 미국 물류 사업장에서 일하는 수십만 명의 직원들에게 적용되어 평균 기본 임금이 시간당 22달러 이상으로 인상될 것이라고 회사는 수요일 블로그 게시물에서 밝혔습니다.
이번 임금 인상은 인플레이션이 팬데믹 이후 최고치를 훨씬 밑돌고 있지만 근로자의 월급 가치를 계속 갉아먹고 있기 때문입니다.
직원들은 내년 초부터 아마존의 빠른 배송 및 비디오 구독 서비스인 프라임을 보상의 일부로 받게 될 것이라고 회사는 밝혔습니다. 급여 및 복리후생에 대한 22억 달러의 추가 투자는 회사에서 가장 큰 규모라고 물류 책임자인 우딧 마단은 블로그에서 말했습니다.
시애틀에 본사를 둔 이 회사는 연말 쇼핑 시즌을 앞두고 급여 조정과 계절별 채용 목표를 발표하는 경향이 있습니다. 작년에 아마존은 직원 임금과 복리후생 증진에 13억 달러를 지출할 것이라고 밝힌 바 있습니다.
아마존의 급여는 많은 아마존 채용의 원천인 오프라인 소매업체 종사자들의 급여와 물류 업계의 고숙련 업무 종사자들의 임금의 중간쯤 위치하는 경향이 있습니다. 월마트가 소유한 샘스클럽은 이번 주에 초임이 시간당 16달러로 1달러 인상될 것이라고 발표했습니다. 코스트코는 7월에 미국 근로자의 초임 임금을 19.50달러로 인상했습니다.
아마존은 미국에서 월마트에 이어 두 번째로 큰 민간 부문 고용주입니다. 작년에 연구원들이 아마존 물류센터 근로자를 대상으로 실시한 설문 조사에서 약 절반이 충분한 음식이나 거주지를 마련하는 데 어려움을 겪고 있다고 답했습니다. 아마존은 이 설문조사가 응답자들이 회사에서 근무하는지 확인하지 못했다며 "심각한 결함이 있다"라고 말했습니다.
👨⚕️Personal opinion
월마트 샘스클럽의 임금 인상에 이어 아마존도 임금 인상의 물결에 동참하고 있습니다.
인플레이션 상승이 최근 둔화되었지만 약 2년간의 누적된 효과로 인해 많은 사람들이 인플레이션으로 인해 고통받고 있으며 특히 물류창고 등에서 시급 기준으로 급여를 받는 근로자들이 가장 큰 피해를 보았습니다.
최근 들어 유통 업체들의 임금 인상 물결은 누적된 인플레이션으로 고통받는 이런 근로자들의 고통을 덜어주기 위한 조치로 보이며 앞으로 다른 업계로도 확산될 것으로 예상됩니다.
집 근처 햄버거 가게만 가더라도 평균 시금이 $22.50이라고 아예 가게 앞에 걸어놓은 것을 볼 수가 있었습니다.
숙련된 근로자들을 이러한 업계로 빼앗기지 않으려면 앞으로 임금 인상은 여러 섹터에서 지속적으로 나타날 것으로 예상되며 이로 인해 연준의 금리 인하 또한 큰 폭으로 오랜 기간 일어나지 않을 것이라는 생각을 뒷받침해 주고 있습니다.
◇JP모건의 제이미 다이먼은 연준의 금리 인하에 크게 신경 쓰지 않는다 : '사소한 일이다'
💌 JPMorgan's Jamie Dimon downplays Fed rate cuts: 'It's a minor thing'
JP모건 체이스의 제이미 다이먼 CEO는 수요일 정책 회의가 끝날 때 연방준비제도이사회가 무엇을 할지에 대해 크게 걱정하지 않는 월가의 거물급 인사 중 한 명입니다.
이 미국 최대 은행의 대표는 화요일 조지타운 대학교의 금융시장 및 정책 센터인 Psaros가 주최한 컨퍼런스에서 중앙은행이 기준금리를 25 베이시스 포인트 인하하든 50 베이시스 포인트 인하하든 "획기적인 일은 아닐 것"이라고 말했습니다. "그다지 큰 의미는 없습니다."
그는 연준이 금리를 낮추거나 올릴 때 "그것은 사소한 일"이라며 "실물 경제가 더 중요합니다"라고 설명했습니다.
하지만 다이먼은 연준의 통화 정책 완화와 중앙은행 의장인 제롬 파월을 지지한다고 말했습니다.
"저는 그들이 그렇게 해야 한다고 생각합니다."라고 그는 말했습니다. "그리고 제롬 파월 의장은 훌륭한 일을 하고 있다고 생각합니다."
다이먼은 한동안 미국 경제가 일부 시장 관찰자들이 생각하는 것보다 더 취약 할 수 있다고 경고하면서 인플레이션이 계속 상승하고 노동 시장이 약화됨에 따라 일부 금리가 7 %까지 급등하는 잠재적인 스태그플레이션 환경에 대한 우려를 표명 해 왔습니다.
그는 1년 전 인도에서 열린 한 컨퍼런스에서 "세계가 7%에 대한 준비가 되어 있는지 확신할 수 없다"라고 말한 바 있습니다.
최근 8월에도 그는 인플레이션율이 연준의 목표치인 2%로 떨어질 것이라는 전망에 대해 "약간 회의적"이라고 말했습니다. 당시에도 경기 침체가 발생할 확률이 경기 침체가 없을 확률보다 더 높다고 말했습니다.
그러나 다가오는 금리 인하는 은행에 영향을 미칠 것입니다.
지난주 JP모건의 최고운영책임자(COO) 다니엘 핀토는 은행이 2025년에 940억 달러의 수익을 올릴 것이라는 애널리스트들의 컨센서스 전망이 부분적으로 금리 하락의 영향으로 인해 "너무 낙관적"이라고 말해 투자자들을 놀라게 했습니다.
핀토는 은행의 내년 재무 계획이 완전하지 않다는 점을 인정하면서도 JP모건의 최대 수익 동력인 순이자 수익은 금리 하락으로 인해 낮아질 것으로 보이는 반면 인플레이션과 일부 다른 투자를 고려할 때 비용은 더 높아질 것으로 예상하고 있다고 말했습니다.
👨⚕️Personal opinion
25bp, 50bp 상관없이 금리 인하의 방향을 옳다고 생각하고 있는 제이미 다이먼입니다.
지금까지 지속적으로 미국 경제가 생각보다 안 좋을 수 있다는 의견을 피력했던 다이먼이 금리 인하의 폭보다는 실물경제가 돌아가는 게 더 중요하다고 언급하였으며 JPMorgan의 COO는 금리 인하로 인해 은행의 순이자 수익이 감소할 것으로 예상하며 앞으로의 힘든 날이 올 것임을 예고하였습니다.
◇AI 기반 성장으로 월가가 수년 만에 오라클을 가장 긍정적으로 전망하고 있습니다.
💌 Oracle’s AI-Driven Growth Has Wall Street Most Bullish in Years
오라클은 인공 지능에 기반한 수요에 힘입어 매출 성장세가 회복되면서 투자자와 애널리스트의 관심을 받고 있습니다.
이 소프트웨어 대기업의 주가는 올해 들어 60% 가까이 상승했으며, 이 중 상당 부분은 지난달 예상치를 뛰어넘는 실적과 향후 5년 동안 매출이 약 2배 증가할 것이라는 전망에 따른 것입니다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 최근 두 차례의 애널리스트 업그레이드로 월스트릿은 6년여 만에 가장 강세를 보였으며, 24개 기업이 오라클 주식을 매수 등급으로 평가했습니다. 오라클의 주가는 수요일에 1% 하락하며 하락세를 보였습니다.
오라클이 AI 승자로서의 입지를 굳히면서 새로운 인기를 얻게 되었습니다. 오라클은 아마존닷컴, 마이크로소프트, 알파벳의 구글과 경쟁하는 클라우드 인프라 사업을 확장하는 데 주력해 왔으며, 생성형 AI 워크로드에서 성공했다는 평판을 얻으며 전반적인 매출 성장에 기여하고 있습니다.
포트 피트 캐피털 그룹의 최고 투자 책임자인 댄 아이는 "오라클의 지금까지의 성장 속도보다 훨씬 빠른 속도로 성장세가 높아지고 있으며, 이는 매우 긍정적인 신호입니다."라고 말합니다. "동시에, 이 회사는 잘 알려지지 않은 기업이었으며 최근 기업가치가 상승했지만 여전히 다른 테크 기업들보다 저렴합니다."
좋은 한 해를 보냈지만, 마이크로소프트와 같은 대형 클라우드 업체나 세일즈포스와 같은 소규모 라이벌에 비해 오라클이 약자라는 지위를 떨쳐내기 위해서는 아직 갈 길이 멀다고 느껴집니다. 지난 5년 회계연도 동안 오라클의 매출 성장률은 평균 6%에 그친 반면, 마이크로소프트는 14%, 세일즈포스는 20%가 넘는 성장률을 기록했습니다.
그러나 블룸버그가 집계한 애널리스트 추정치의 평균에 따르면, 오라클은 이번 회계연도에 약 10%의 매출 성장을 기록하고 2026년과 2027년에는 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다. 이는 주로 올해 매출이 55% 증가할 것으로 예상되는 클라우드 인프라 비즈니스의 성장에 기인합니다.
올해 오라클의 주가 상승으로 시장 가치가 1,700억 달러 이상 증가하면서 연초에 시총이 연 수익 대비 약 18배였던 기업 가치는 순이익 대비 26배로 상승했습니다. 이는 여전히 마이크로소프트나 아마존과 같은 일부 대형 기업보다 저렴하며, 애널리스트와 투자자들에게 큰 매력을 주지 못하고 있습니다.
멜리우스 리서치의 애널리스트 벤 라이츠는 월요일 보고서에서 "세일즈포스와 어도비보다 더 빠르게 성장하는 회사에 25배의 배수를 적용않을 이유가 없습니다."라고 말하며 오라클의 등급을 보류에서 매수로 상향 조정했습니다."투자자들은 더 빠른 매출 성장을 보며 오라클에 대한 투자를 이어갈 것입니다."
라이츠의 보고서는 9월 10일에 매출 성장 가속화와 클라우드 인프라 서비스에서 추가적인 시장 점유율 상승에 대한 기대감을 언급하며 자신의 등급을 시장 성과에서 시장 초과 성과로 상향 조정한 JMP 증권의 애널리스트 Patrick Walravens의 업그레이드에 이은 것입니다.
하지만 월스트릿 애널리스트들은 최근 몇 달 동안 주가에 대해 더 강세를 보였음에도 불구하고 다른 빅테크 기업을 선호하고 있습니다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 오라클을 다루는 애널리스트 중 약 63%가 매수 의견을 제시한 반면, 알파벳은 83%, 마이크로소프트는 96%, 아마존은 95%를 기록했습니다.
👨⚕️Personal opinion
오라클의 매출 증가세가 앞으로 더 가파르게 상승할 것으로 예상을 하며 많은 애널리스트들이 오라클에 매수의견을 내고 있습니다.
클라우드 부분은 앞으로 성장을 안 할 수가 없기에 이 부분에 충분한 경쟁력을 확보하고 있는 오라클의 주가는 실적과 비례해서 당분간 꾸준히 상승할 것으로 생각됩니다.
◆Today's Wrap Up
파월 의장이 50bp의 금리 인하를 단행하였습니다.
인플레이션이 꾸준히 하락하고 있으며 실업률이 올해 말 4.4%까지 상승할 것으로 예상되며 선제적으로 대응하기로 결정하였습니다.
이번에는 만장일치의 결정이 아니었으며 보우먼 위원은 50bp 인하에 반대하였습니다.
결국 연준의 두 가지 목표 중에 stable prices는 이제 거의 신경을 안 쓰고 maximum employment에 집중하겠다는 의지를 보여준 움직임으로 보입니다.
질의응답시간에는 주로 미국 경제가 역시나 견고하게 (solid pace) 성장하고 있다고 여러 번 강조하였으며 오늘의 50bp 인하는 선제적 대응의 개념이며 50bp의 인하가 새로운 페이스는 아니라고 하였습니다.
SEP에서 올해 말 금리가 4.4%까지 하락할 것으로 연준 위원들이 예상을 하며 앞으로 있을 두 번의 회의에서도 최소 25bp의 인하가 한 번씩 이루어질 것을 예상하게 하고 있습니다.
회의 전 발표되었던 일자리 데이터에서 추가된 일자리들이 하향 조정 (revised down) 될 가능성을 언급하며 노동시장의 위축이 더 진행될 수 있다는 생각이 50bp에 영향을 많이 준 것으로 보입니다.
하지만 이와 같은 언급 이후에도 여전히 미국의 노동시장에 대한 자신감을 보여주었으며 지금의 노동시장은 cooled off 된 상태이지만 최대 고용에 가깝다고 언급하였습니다. 미국 경제가 아직까지 solid pace로 성장하고 있으므로 이러한 고용시장을 서포트 할 것이라고 발언하였습니다.
대규모 감원의 데이터가 아직 없으며 회사들에게도 들리지 않고 있다고 하며 노동시장이 이처럼 강하게 유지될 때 서포트를 해야 할 시기라고 강조하였습니다.
국경을 넘어 노동자들이 계속 공급되고 있기 때문에 이로 인해 실업률이 상승하는 측면도 있다고 언급하였습니다.
중립금리 (neutral rate)은 제로 금리 시대의 금리처럼 하락하지 않을 것 같다고 언급하며 이번의 금리 인하가 다시 제로금리로 내려가지 않을 것임을 다시 한번 강조하였습니다.
전체적으로 인플레이션에 대한 논의보다는 역시나 노동시장에 대한 논의가 주를 이루었으며 파월 의장은 지금 발표되는 일자리가 추가되는 데이터가 하향 조정되는 것에 대하여 신경을 쓰는 뉘앙스가 강하게 느껴졌습니다.
50bp 발표 직후에는 주요 지수가 급등하였지만 기자회견이 진행되며 상승분을 대부분 반납을 한 것이 이러한 일자리에 대한 우려가 작용을 했을 수 있다는 생각이 듭니다.
'경제가 너무 좋고 노동시장이 좋을 때 미리 이를 지지하기 위해 50bp의 금리 인하를 단행했다'
오늘 연준의 결정에 대한 소화가 며칠간 필요할 것으로 생각됩니다.
' 50bp 인하 '
' 서프라이즈 '
오늘 가장 핫한 뉴스 키워드로 보입니다.
실리콘밸리닥터는 한국에서 의사로 활동하다가 미국 실리콘밸리에서 새로운 도전에 나선 전문가입니다.
매일 새벽, 현지 소식을 대한민국에 가장 빠르게 전달하며, 생생한 현지 경험도 함께 전합니다. 실리콘밸리의 최신 트렌드와 인사이트를 빠르게 만나보세요.
