◇인텔의 자금난으로 인해 바이든 정부의 반도체 전략이 혼란에 빠졌습니다.
💌 Intel’s Money Woes Throw Biden Team’s Chip Strategy Into Turmoil
미국의 반도체 제조 르네상스를 이끌기 위해 인텔에 대한 바이든-해리스 행정부의 큰 베팅은 회사의 재정적 어려움이 가중되면서 수십 년 만에 미국에서 가장 야심 찬 산업 정책에 잠재적으로 피해를 줄 수 있는 심각한 문제에 직면 해 있습니다.
대통령이 애리조나로 여행 한 지 5개월 후 팻 겔싱어 최고 경영자와 함께 200억 달러의 인센티브 패키지를 공개하기 위해 애리조나를 방문한 후 인텔이 그 돈을 언제, 또는 손에 넣을지에 대한 의문이 커지고 있습니다. 인텔의 문제는 또한 국방부에 최첨단 반도체를 안전하게 공급하고 2030년까지 전 세계 첨단 프로세서의 5분의 1을 생산하는 등 정부의 정책 목표 달성을 위태롭게 할 수 있습니다.
인텔은 예상보다 심각한 판매 부진과 현금 유출로 인해 이사회가 제조 부문을 분리하거나 글로벌 공장 계획을 축소하는 등 점점 더 과감한 조치를 고려하고 있다고 지난주 블룸버그 통신이 보도한 바 있습니다. 이는 인텔이 절실히 도움을 필요로 하는 시기에 정부 자금 조달을 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다.
실리콘 밸리의 이 회사는 2022년 칩 및 과학법으로부터 85억 달러의 보조금과 110억 달러의 대출을 받을 예정이지만, 칩 제조업체가 주요 마일스톤을 충족하고 상당한 실사를 거친 후에만 지원금을 받을 수 있습니다. 모든 칩스법 수상자에게 적용되는 이 절차는 처음부터 명확하게 진행되어 왔으며, 기업이 실제로 약속을 이행한 경우에만 납세자 자금을 받을 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 인텔은 다른 잠재적 수혜자들과 마찬가지로 아직 지원금을 받지 못했습니다.
이 문제에 익숙한 사람들에 따르면 현재 진행 중인 협상에서 인텔은 정부가 발목을 잡는 것으로 보이는 것에 좌절감을 느끼고 공무원들에게 자금을 더 빨리 지원해 줄 것을 촉구했습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 인텔의 제조 로드맵의 실행 가능성을 조사하려는 미국 관리들이 요청한 특정 정보 공유를 거부했다고 회담이 비공개이기 때문에 신원을 밝히지 말 것을 요청한 사람들은 말했습니다.
칩 법 기금을 담당하는 상무부는 협상에 대해 논평을 거부했습니다. 인텔은 성명에서 "애리조나, 뉴멕시코, 오하이오, 오리건의 미국 프로젝트 전반에 걸쳐 상당한 진전을 이루고 있으며 곧 자금 지원 계약을 마무리할 수 있기를 기대한다"라고 말했습니다.
이러한 지연은 8월 1일의 비참한 실적 발표 이후 겔싱어에 대한 압력이 높아진 데 따른 것입니다. 회사가 깜짝 손실을 기록하고 암울한 전망을 내놓은 후 인텔 주가는 수십 년 만에 최악의 폭락을 겪었고 두 개의 주요 신용 평가사는 회사의 부채를 정크와 거의 비슷한 수준으로 하향 조정했습니다. 또한 이 칩 제조업체는 약 15,000개의 일자리를 감축하고 있는데, 이는 미국 반도체 인력을 강화하는 데 도움이 되어야 하는 회사로서는 문제가 될 수 있는 상황입니다. 이러한 삭감 조치로 인해 국회에서 비판이 제기되고 있습니다.
"우리는 이 문제를 해결하기 위해 열심히 노력하고 있습니다."라고 겔싱어는 지난주 컨퍼런스에서 투자자에게 말했습니다. "업계의 모든 사람들과 마찬가지로 우리도 민첩하고 긴급하게 효율적으로 운영해야 한다는 것을 알고 있습니다."
이 문제에 익숙한 사람들에 따르면 인텔은 9월 중순에 열리는 이사회에서 다음 단계를 평가할 것이라고 합니다. 인텔이 미국 투자 프로젝트의 야망을 낮추면 보조금 패키지 또한 거의 확실하게 하향 조정될 것이라고 사람들은 말했습니다.
기업의 혼란으로 인해 획기적인 민관 파트너십이 정치적 책임으로 바뀔 위험이 있습니다. 3월 애리조나주 챈들러를 방문한 조 바이든 대통령은 중요한 전자 부품의 국내 제조를 촉진하기 위해 총 390억 달러의 보조금과 수십억 달러의 대출 및 세금 감면이 할당된 칩스 법에서 인텔이 가장 큰 상을 받을 것이라고 발표했습니다.
이 분수령이 된 초당적 법은 TSMC와 삼성전자 같은 업계 리더들이 발표한 4천억 달러의 투자를 촉진하는 데 도움이 되면서 상당한 성공을 거뒀습니다. 로빈 패터슨 대변인은 성명에서 백악관은 이러한 약속에 확신을 갖고 있으며, 이 프로그램의 국가 및 경제 안보 목표를 달성하기 위해 계속 노력할 것이라고 말했습니다.
총 민간 부문 서약 금액의 약 4분의 1이 인텔에서 나오는데, 인텔은 국방 및 정보 목적의 반도체를 만들기 위한 35억 달러 규모의 프로그램의 유일한 수혜자이기도 합니다. 따라서 인텔의 공장 계획은 광범위한 칩스법 노력에 매우 중요합니다.
그러나 관련된 모든 기업과 마찬가지로 인텔의 확장은 정치인과의 약속이 아니라 시장 상황에 따라 달라질 것입니다. 인텔은 공장 쉘 용량을 늘린 다음 "명확한 제품 수요"에 따라 더 비싼 장비 부분을 시설에 장착하는 전략을 수립하고 있다고 겔싱어는 최근 설명했습니다.
2012년 버락 오바마 전 대통령은 이듬해에 개장할 예정이었던 애리조나주 인텔 시설에서 연설을 했습니다. 인텔은 이 프로젝트를 연기했고 나중에 도널드 트럼프 대통령의 집무실에서 이를 홍보했습니다. 그 공장은 2020년에 완전히 가동되었고, 인텔은 2021년에 현재의 애리조나 확장 계획을 발표했습니다.
"우리는 전 세계에서 가장 씨클리컬하고 (cyclical) 경쟁이 치열한 산업 중 하나에서 경쟁하고 있으며 역학 관계가 변화할 것임을 알고 있습니다."라고 상무부의 반도체 담당 부서를 운영하는 마이크 슈미트는 8월 초 인터뷰에서 전체 프로그램에 대한 위험에 대한 질문을 받았을 때 말했습니다. "우리는 이에 민첩하게 대응해야 할 것입니다."
슈미트는 인텔에 대해 구체적으로 묻는 질문에 인텔은 "미국 확장 계획과 우리가 함께 조정한 이정표에 대해 별 무리 없이 진행될 것으로 생각하고 있는 것 같습니다"라고 말했습니다. 이러한 벤치마크는 3월에 바이든이 축하한 고위급 합의인 소위 예비 각서라는 문서에 명시되어 있습니다.
회담에 익숙한 사람들에 따르면 이 회사는 이미 상당한 투자를 하고 초기 협상에서 전반적인 로드맵에 대한 확신을 제공했다고 주장하면서 가능한 한 빨리 거래를 마무리하고 첫 번째 보조금을 지급받으려고 합니다.
그러나 대만의 TSMC와 같은 회사는 세계 최고로 널리 알려진 기술을 제공하는 반면 인텔은 업계 관계자와 투자자들에게 제품 기능을 확신시키는 데 어려움을 겪고 있습니다. 인텔은 브로드컴, 미디어텍, 마이크로소프트 등 일부 기업이 자사의 파운드리 공장 사용을 검토하고 있다고 밝혔지만 아직 본격적인 생산에 들어간 기업은 없습니다.
지나 레이몬도 상무부 장관은 엔비디아와 AMD의 경영진에게 인텔의 거대한 오하이오 공장이 가동되면 세계 최대의 칩 제조 시설이 될 수 있는 이곳에서의 생산을 고려하도록 독려했다고 이 문제에 정통한 사람들이 말했습니다. 현재로서는 둘 다 그렇게 할 계획이 없습니다.
생산 요구 사항을 TSMC와 삼성에 의존하고 있는 엔비디아는 인텔을 잠재적 공급업체로 평가하는 가장 초기 단계에 있다고 말했습니다. AMD의 CEO인 Lisa Su는 인텔 사용을 고려할 것인지에 대한 질문을 회피하면서 현재 주요 공급업체인 TSMC에 만족하고 있다고 답했습니다. (엔비디아와 AMD는 논평을 거부했습니다.)
인텔은 오하이오주 외에도 오리건, 뉴멕시코, 애리조나주에서 프로젝트를 지원할 예정입니다. 이 문제에 정통한 사람들에 따르면 현재 인텔의 미국 제조 본사가 있는 애리조나주는 시큐어 인클레이브 (Secure Enclave)라고 불리는 국방부의 반도체 프로그램을 위한 장소 중 하나입니다. 시큐어 인클레이브는 기본적으로 최첨단이 아닌 한 단계 아래 단계의 반도체를 위한 소위 신뢰할 수 있는 파운드리를 발굴하고 재정적으로 지원하기 위한 미군의 오랜 정책 중 하나입니다.
국방부와의 계약에서 경제성은 매우 어려운 문제입니다. 의회가 요청한 국립 과학 아카데미의 새로운 보고서에 따르면 기존의 신뢰할 수 있는 파운드리 업체들은 "국방부 요구 사항에 맞게 비즈니스를 조정하는 데 상당한 비용이 발생한다"라고 하였습니다. 국방부의 구매는 종종 "국방부와의 계약으로는 이러한 업체들이 공급업체로 남는 데 필요한 투자 수익을 창출할 수 없다"라고 보고서는 밝혔습니다.
연구원들은 국방부에 "칩 법에 의해 만들어진 공급망에 대한 접근성"을 극대화하기 위해 조달 요건을 완화할 것을 촉구했습니다. 즉, 국방부가 TSMC나 삼성과 같은 외국 기업이 소유한 미국 시설에서 첨단 반도체를 구매할 수 있게 해달라는 뜻입니다. 이 문제에 익숙한 사람들은 국방부가 여전히 시큐어 인클레이브 정책을 위해 미국 공급업체에 의존하고 있지만 일부 관리들은 다른 추가 옵션에 대해 일찍 대화를 나눴다고 말했습니다.
특히 지난 2월 국방부가 시큐어 인클레이브 비용의 25억 달러를 국방부가 부담하고 나머지 몫은 상무부가 처리하기로 한 합의가 무산된 이후에는 관련자 모두에게 골치 아픈 일이었습니다. 그런 다음 의원들은 상무부에 칩스법 보조금을 사용하여 모든 부담을 짊어지도록 지시했고, 상무부는 이 자금을 인텔을 위한 85억 달러의 지원금에서 일부를 조달할 계획이라고 이 문제에 익숙한 사람들은 말했습니다.
이는 인텔의 자금 중 더 많은 부분이 군사적 규모의 조건과 함께 제공된다는 것을 의미한다고 사람들은 말하면서 아무것도 정해진 것이 없다고 강조했습니다. 인텔, 상무부 및 국방부는 논평을 거부했습니다.
상무부는 또한 상업 연구 및 개발을 위한 계획된 프로그램을 폐기해야 했기 때문에 많은 관리들이 광범위한 미국 사업의 핵심 부분으로 간주하는 실리콘 밸리 프로젝트에 대한 Applied Materials Inc.의 R&D 자금 신청을 거부해야 했습니다. 상무부가 해당 프로그램을 복원할 수 있도록 30억 달러 규모의 칩스 법안 증액을 위한 노력은 미 의회에서 지지부진한 상태입니다.
👨⚕️Personal opinion
굉장히 긴 글이지만 많이 꼬여있는 현재 인텔에 대한 상황을 굉장히 잘 풀어낸 글이라 실어봤습니다.
미국 정부가 발표한 반도체 회사들에 대한 보조금은 발표 직후 바로 지급되는 것이 아니라 미국 정부가 지정한 마일스톤들을 하나씩 충족시킬 때 지급이 되도록 되어있습니다.
인텔이 받기로 한 지원금의 규모는 어느 반도체 회사들보다 더 큰 규모이지만 아직 이 지원금을 받지 못했으며 앞으로의 여정이 쉽지 않을 것을 암시하고 있습니다.
더군다나 인텔은 국방부와의 반도체 공급 계약으로도 묶여 있는 상황인데 시큐어 인클레이브에 대한 자금조달을 국방부에서 나몰라라하는 바람에 인텔로 가기로 한 지원금의 일부가 시큐어 인클레이브 프로젝트와 묶이게 되며 더욱 국방부의 눈치를 보게 생겼습니다.
2022년 이후부터 인텔의 현금이 빠르게 소진되고 있는 상황이기에 현재 미국 정부의 지원금은 인텔에게 매우 매우 절실한 상황입니다.
인텔이 살아남기 위한 자구책이 어느 정도의 효과를 나타내느냐에 따라 발표된 지원금이 완전히 다 지원이 되느냐의 여부가 결정될 것으로 보이며 9월 이사회 회의가 분수령이 될 것으로 생각됩니다.
◇중국의 문제가 미국 기업에 타격을 주고 있습니다.
💌 China’s Troubles Are Hitting Home for U.S. Companies
수년 동안 글로벌 기업들은 중국 사업을 견고한 성장의 원천으로 내세웠습니다. 급증하는 중산층, 도시로 이주하는 인구, 이들을 위한 새로운 서비스 창출, 그리고 세계에서 두 번째로 큰 경제 대국의 추가 개방에 대한 약속으로 인해 기업들은 중국에 진출하기를 열망했습니다.
그런데 코로나가 발생하면서 중국은 전 세계 대부분으로부터 고립되었습니다. 중국 지도자 시진핑은 경제에 대한 통제를 강화했고 미중 관계는 최악으로 치달았습니다. 수십 년간의 급속한 성장 이후 중국 경제는 제자리걸음을 하고 있으며, 다음 단계의 성장 동력에 대한 우려가 커지고 있습니다. 중국 관리들은 경기 침체를 인정했지만, 추세를 반전시키기 위한 점진적인 조치 이상의 조치를 취하기를 꺼려 하고 있습니다. 설상가상으로 인터넷 기업에 대한 정부의 단속과 중국 부동산 거품 붕괴 조치는 가계와 기업에 큰 상처를 남겼습니다.
낮아진 기대치
이제 다국적 기업들은 중국 사업을 면밀히 검토하고 전망을 하향 조정하고 있습니다. 메리어트 인터내셔널은 중국의 지속적인 약세와 3분기 수요가 더 약화될 수 있다는 예상에 따라 글로벌 가용 객실당 매출 성장률을 3~4%로 하향 조정했습니다. 구찌와 생로랑 브랜드를 보유한 파리에 본사를 둔 케링은 홍콩과 마카오를 포함한 중화권 수요 약세로 상반기 일본을 제외한 아시아 태평양 지역 매출이 22% 감소했습니다.
가격 압박과 디플레이션은 분기 실적의 공통된 주제였습니다. 지난 25년 동안 중국에서 커피 문화를 구축하는 데 기여한 스타벅스는 중국 사업에서 14%의 매출 감소를 기록하면서 가장 주목할 만한 국제적 도전 과제 중 하나라고 설명했습니다. 중국 소비자들이 스타벅스 라떼에 돈을 쓸지 여부를 재고하면서 루킨 커피 (Luckin Coffee)와 같은 경쟁업체들이 시애틀 회사에 대한 압박을 가중시켰습니다. 스타벅스 경영진은 분기 실적 발표에서 경쟁사들의 "전례 없는 매장 확장"과 가격 전쟁이 수익에 타격을 입히고 운영 환경에 "심각한 혼란"을 초래했다고 말했습니다.
경영진의 불안감은 소비자를 상대하는 기업뿐만이 아닙니다. 엘리베이터 제조업체인 Otis Worldwide는 2분기 중국 내 신규 장비 주문이 두 자릿수 감소하면서 아시아 지역에서의 성장 전망을 하향 조정해야 했습니다. CEO 주디 막스는 분기 실적 발표에서 애널리스트들에게 중국 내 가격이 전년 대비 약 10% 하락했으며 가격 압박이 완화될 것으로 보이지 않는다고 말했습니다. 이 회사는 타격을 완화하기 위해 생산성 향상과 비용 절감에 주력하고 있습니다.
미중 관계 악화로 인한 불확실성까지 더해져 많은 투자자들이 투자에서 손을 떼고 있습니다. iShares MSCI China ETF는 2021년 3월 이후 가치가 절반으로 떨어졌습니다. 회복 시도는 오래 가지 못했습니다.
그리고 이제 이러한 우려 중 일부가 미국 시장으로 스며들고 있습니다. 뉴욕 클리어브릿지 인베스트먼트의 대형주 성장 전략 공동 책임자인 마가렛 비트라노는 "10년 전만 해도 글로벌 기업의 중국 노출은 포트폴리오에 매출 성장을 추가하기 위한 수단이었다"라고 말합니다.
비트라노는 2025년에 상황이 개선될 것으로 예상하지만, 그 속도는 느릴 것이라고 경고합니다. 미국 대선에서 누가 승리할지에 대한 불확실성과 관세 인상 전망은 글로벌 기업들에게 추가적인 위험을 초래합니다.
불황의 이면
현재 중국은 2007년 최고 14%, 팬데믹 이전 10년간 평균 약 8%에 달했던 경제 성장률이 약 5%로 하락하고 있습니다. 실직과 지속적인 부동산 가치 하락으로 타격을 입은 중국 소비자들은 소비 습관을 재고하고 있습니다. 정책의 불확실성을 걱정하는 기업들은 투자와 고용을 꺼리고 있습니다.
문제는 검소한 소비자에게만 국한되지 않습니다. 시진핑 주석은 경제 성장 모델을 바꾸고 있으며, 초기 성장을 이끌었던 인프라와 부동산 시장에 대한 의존도를 낮추고 있습니다. 이는 중국이 자립도를 높이고 지정학적 긴장을 경계하기 위해 제조업과 수출에 공격적으로 투자하는 것을 의미합니다.
이러한 변화는 생산 능력이 급증하는 가운데 디플레이션으로 인해 서구 다국적 기업에 타격을 주고 있습니다. 메릴 린치와 뱅크 오브 아메리카 프라이빗 뱅크의 시장 전략 책임자인 조셉 퀸란은 "투자 커뮤니티에서 이들 기업에 대한 기대치를 낮추는 것을 목격했습니다."라고 말합니다.
종종 정부의 지원을 받는 중국 기업의 혁신과 확장에 따른 경쟁 심화는 서구의 다국적 기업의 또 다른 과제입니다. 현지 경쟁업체들은 현지 소비자 선호도에 대한 지식과 고품질 제품을 생산할 수 있는 능력을 바탕으로 여러 부문에서 경쟁 우위를 점하고 있습니다.
일부 글로벌 다국적 기업들은 중국 내 혁신을 따라잡는 데 어려움을 겪고 있습니다. 중국 자동차 구매자들이 외국 자동차 제조업체의 내연기관 자동차와 가격이 비슷한 BYD 또는 NIO의 전기차를 점점 더 많이 선택함에 따라 General Motors를 포함한 자동차 제조업체는 판매가 감소하고 수익성 전환에 어려움을 겪고 있습니다.
아리엘 인베스트먼트의 신흥 시장 전략 펀드 매니저인 크리스틴 필포츠는 "중국 전기차 업체들은 내연기관 엔진의 수익에 묶여 있는 외국 브랜드들의 역량을 비약적으로 뛰어넘었다"라고 말합니다.
중국 기업들은 종종 글로벌 경쟁사보다 신제품이나 개선된 제품을 더 빨리 시장에 출시합니다. 필포츠는 "본사에 확인하고 분석을 한 다음 새로 고쳐야 하는 자회사가 있는 글로벌 다국적 기업의 경우의 보다 중국 회사들의 제품 출시 주기가 절반으로 줄어들 수 있습니다"라고 말합니다.
많은 기업과 투자자에게 내년은 여전히 물음표로 남아 있습니다. Ashland의 귈레르모 노보 CEO는 8월 애널리스트와의 통화에서 이 화학 회사가 중국에서 활동이 둔화되고 가격 경쟁이 더욱 공격적으로 변하는 등 "큰 변화"를 겪고 있다고 말했습니다. 그는 2025년 전망에 불확실성이 생겨나면서 그 영향을 파악하기 위해 여전히 노력하고 있다고 말했습니다.
포기하지 않고 버티기
포기하는 기업은 거의 없습니다. 대형 글로벌 소비자 및 소매 기업의 임원들은 투자를 줄일 기미가 보이지 않으며, 대부분은 여전히 중국을 장기적인 성장 시장으로 묘사하고 있다고 Telsey Advisory Group의 CEO인 Dana Telsey는 말합니다.
스타벅스 임원들은 중국의 인구가 농촌에서 도시 지역으로 계속 이동함에 따라 향후 성장과 이윤 기회가 더 높아질 것이며 장기적인 기회가 "상당하다"라고 설명했습니다. 그러나 그들은 또한 그들의 접근 방식이 진화하고 있으며 전략적 파트너십을 모색하는 초기 단계에 있다고 언급했습니다.
월마트는 8년간의 경쟁 금지 제약이 만료된 후 8월에 중국 전자상거래 대기업 JD.com의 지분을 36억 달러에 매각했습니다. 애널리스트들은 이 자금을 중국 내 거래 감소 추세의 수혜를 입은 자체 샘스클럽과 월마트 차이나 운영에 투입할 것으로 예상합니다.
"글로벌 기업의 이야기는 끝나지 않았습니다."라고 필포츠는 말 합니다. "경쟁을 위해 더 많은 노력과 투자가 필요하다는 의미일 뿐입니다."
👨⚕️Personal opinion
중국 경제의 회복이 예상보다 훨씬 늦어지며 입장이 난감한 회사들이 한둘이 아닐 것입니다.
그나마 미국의 다국적 회사들이니 중국에서 큰 타격을 받아도 살아남고 있지 한국의 회사들 중 중국 매출에 크게 의존했던 회사들은 지금 회사의 주가가 완전히 박살이 나있습니다.
하지만 아무리 미국의 글로벌 기업이라 하더라도 중국에서의 매출 감소가 지속될 경우 회사에 큰 타격을 줄 수밖에 없으며 이미 2025년에 대한 전망을 낮추고 있는 추세입니다.
워낙 인구가 많으며 아직도 도시로 인구들이 몰리고 있기 때문에 앞으로의 발전 가능성이 높다고 평가하는 회사들도 있지만 지금 중국의 상황은 희망보다는 절망이 더 큰 상황으로 판단됩니다.
극단적인 예로 중국의 매출에 큰 기대를 걸고 아예 디자인마저 중국 취향으로 바꾸었던 유럽의 몇몇 명품 브랜드들은 앞으로 생사의 기로에 설 수도 있을 것으로 예상되며 중국의 명품 수요는 어쩌면 영원히 예전의 영광을 찾지 못할 수도 있을 것 같습니다.
월마트, 테슬라, 애플 정도의 규모와 시장 지배력을 가진 글로벌 기업들은 중국을 계속 바라보며 버틸 수 있는 체력이 되겠지만 나머지 회사들이 중국을 바라보면 중국에 대한 투자를 아끼지 않는다면 그 회사의 미래에 대해 심각하게 고민을 해봐야 할 것으로 생각됩니다.
◇버핏의 버크셔 헤더웨이는 뱅크 오브 어메리카의 주식을 또 매도하며 총 매도 금액이 70억 달러에 이르다
💌 Buffett's Berkshire offloads Bank of America shares again; total sales near $7 bln
워런 버핏의 버크셔 해더웨이가 뱅크 오브 아메리카 지분을 다시 한 번 매각해 7월 중순 이후 총 매각액이 70억 달러에 육박했습니다.
세계에서 가장 존경받는 투자자 중 한 명이 운영하는 이 대기업은 목요일 늦게 1870만 주의 주식을 매각하며
9월 3일부터 9월 5일 사이에 미국에서 두 번째로 큰 은행의 주식 700만 주를 매각하여 약 7억 6천만 달러를 벌어들였습니다.
LSEG 데이터에 따르면 버크셔는 약 11.1%의 지분을 보유한 BofA의 최대 주주로 계속 남아 있습니다. 규제 요건에 따라 버크셔 해서웨이는 보유 지분이 10% 미만으로 떨어질 때까지 정기적으로 주식매매에 대한 보고해야 합니다.
버핏은 2011년 버크셔가 50억 달러 규모의 우선주를 매입하면서 은행에 투자하기 시작했습니다. 이 매입은 2008년 금융 위기 이후 뱅크 오브 아메리카를 정상화시킨 브라이언 모이니한 CEO의 능력에 대한 신뢰의 표시였습니다.
뱅크 오브 아메리카의 주가는 약 2.5% 하락하고 있습니다. 대형 은행을 추적하는 S&P 500 은행 지수가 21% 가까이 상승한 것과 비교하면 올해 주가는 약 18% 상승했습니다.
👨⚕️Personal opinion
연준의 금리 인하가 임박해지며 버크셔가 지속적으로 뱅크 오브 어메리카의 지분을 매각하고 있습니다.
처음 매각하였을 때부터 버크셔의 스타일상 한 번의 매도로 그치지 않을 것으로 예상하였으며 역시나 지속적으로 매도를 이어가고 있습니다.
여전히 많은 지분을 보유하고 있지만 아마도 버핏의 머릿속에는 금리가 내려가며 net interest income이 감소하여 은행의 수익이 줄어들 것을 염두에 두고 있는 것으로 생각되며 이 매각 대금으로 어느 곳에 신규 투자를 하는지 유심히 지켜봐야 할 것으로 생각됩니다.
◇Amundi는 엔 캐리 트레이드의 시대가 저물며 엔화의 추가 강세를 예상하다
💌 Amundi Sees Further Yen Gains as Carry-Trade Era Winds Down
아문디의 수석 전략가에 따르면 일본 통화를 이용한 캐리 트레이드가 계속 줄어들면서 엔화는 상승폭을 확대할 여지가 있습니다.
일본은행의 7월 금리 인상과 이를 예고한 통화 정책의 변화는 엔화의 '게임 체인저'라고 아문디 투자 연구소 대표 모니카 디펜드는 말합니다. "우리는 엔화의 적정 가치가 140이라고 생각합니다." 런던 시간 오후 4시 22분 현재 엔화는 달러 대비 142.09에 거래되고 있습니다.
지금까지 투자자들은 일본 통화로 최저 금리로 대출을 받고 더 높은 수익을 제공하는 자산에 해외에 투자했습니다. 일본은행의 금리 인상 이후 수십억 달러의 거래가 풀리면서 글로벌 금융 시장의 침체가 가중되었습니다.
디펜드는 코모 호수 기슭의 체르노비오에서 열린 암브로세티 포럼에서의 인터뷰에서 "엔화는 당분간 자금 조달 통화로 계속 사용될 것이지만, 캐리 트레이드 시대는 끝났다고 믿습니다"라고 말했습니다.
일본은행이 2025년에 금리 인상 싸이클을 추진함에 따라 일본 투자자들이 국내 수익률 상승을 활용하면서 "아마도 일부 자금 송환 (repatriation)이 이루어질 것"이라고 그녀는 말했습니다.
👨⚕️Personal opinion
일본은행이 잠깐 물러서는 모습을 보였지만 결국 일본은행의 금리 인상은 피할 수 없을 것으로 생각됩니다.
2025년도에는 본격적으로 일본은행의 금리 인상이 시작되며 연준의 금리 인하와 맞물리며 엔화 강세 시대가 올 것으로 예상되며 이로 인해 엔 캐리 트레이드의 자금이 일본으로 돌아갈 것으로 생각됩니다.
현재 전 세계 투자금 중에 엔 캐리 자금이 얼마인지에 대한 정확한 통계가 없는 만큼 엔 캐리 청산으로 인한 시장의 피해가 펀더멘탈이 약간 신흥국을 중심으로 나타날 가능성도 있을 것으로 보입니다.
실리콘밸리닥터는 한국에서 의사로 활동하다가 미국 실리콘밸리에서 새로운 도전에 나선 전문가입니다.
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